Es gibt ein Phänomen an den Märkten, das sich mit nüchternen Zahlen kaum erklären lässt, mit einem einzigen Bild aber sofort: der Schneeball, der einen Berg hinunterrollt. Anfangs ist er klein und harmlos. Doch während er rollt, nimmt er Schnee auf und wird größer. Und weil er größer wird, rollt er schneller. Und weil er schneller rollt, sammelt er noch mehr Schnee. Ein Kreislauf, der sich selbst antreibt und immer weniger mit dem sanften Anstoß am Anfang zu tun hat. Genau so verhalten sich Märkte in Phasen der Euphorie.
Übersetzt in die Welt des Geldes sieht das so aus: Ein Preis beginnt zu steigen. Dieser steigende Preis erregt Aufmerksamkeit und lockt die ersten Käufer an. Deren Käufe treiben den Preis weiter nach oben. Der nun noch höhere Preis lockt die nächste Welle von Käufern an, oft getrieben von der Angst, etwas zu verpassen. Und hier kippt etwas Entscheidendes: Ab einem bestimmten Punkt kaufen die Leute nicht mehr, weil sie die Sache und ihren Wert für vernünftig halten. Sie kaufen nur noch aus einem einzigen Grund, weil der Preis steigt. Der Preis ist jetzt sein eigener Motor geworden. Er treibt sich selbst, losgelöst von allem, was den ursprünglichen Wert einmal ausgemacht hat. Der Preis treibt den Preis.
Das klingt nach einer wunderbaren Maschine, die immer weiter nach oben läuft. Und genau das ist die Falle. Denn dieser Schneeball hat ein fatales Problem: Er besitzt kein Bremspedal. Nichts in dieser Mechanik ist darauf ausgelegt, sanft langsamer zu werden oder auf einem hohen Niveau ruhig stehenzubleiben. Der Kreislauf, der ihn nach oben getrieben hat, funktioniert nämlich auch in die andere Richtung. Irgendwann trifft der Ball auf einen Felsen, ein unerwartetes Ereignis, eine schlechte Nachricht, oder es gehen schlicht die neuen Käufer aus. Der Preis fällt ein Stück. Und plötzlich verkaufen die, die nur wegen des Steigens dabei waren. Das drückt den Preis weiter, was die Nächsten zum Verkauf bewegt. Der Schneeball zerfällt so rasant, wie er gewachsen ist.
Das Muster wiederholt sich, von der holländischen Tulpenmanie über die Internet-Aktien bis zu jeder Krypto-Welle. Vorhersagen kann solche Bewegungen niemand. Erkennen schon. Ein Preis, der nur noch steigt, weil er steigt, hat kein Fundament unter sich.